Alur
Pada tahun 1987, Enron terjerat skandal setelah dua pedagang mulai melakukan perdagangan di pasar minyak, yang menghasilkan keuntungan konsisten yang mencurigakan. Salah satu pedagang, Louis Borget, juga ditemukan mengalihkan dana perusahaan ke rekening offshore. Auditor menemukan tindakan curang mereka, tetapi alih-alih memecat mereka, pemimpin Enron Kenneth Lay malah mendorong mereka untuk terus melakukannya. Para pedagang dipecat setelah terungkap bahwa mereka mempertaruhkan cadangan Enron, dan perusahaan selamat dari kebangkrutan berkat Mike Muckleroy.
Lay mempekerjakan Jeffrey Skilling, seorang visioner yang bergabung dengan Enron dengan syarat perusahaan menggunakan mark-to-market accounting, memungkinkan perusahaan mencatat keuntungan potensial pada proyek tertentu segera setelah kontrak ditandatangani, terlepas dari keuntungan aktual yang dihasilkan. Dengan visi mengubah Enron dari penyedia energi menjadi pedagang energi, Skilling menerapkan komite peninjauan yang menilai karyawan dan memecat 15% terbawah setiap tahun, proses yang dijuluki di dalam perusahaan sebagai “rank and yank”. Skilling juga merekrut J. Clifford Baxter, seorang eksekutif cerdas tetapi punya gangguan bipolar, dan Lou Pai, CEO Enron Energy Services, yang terkenal karena kebiasaannya mengunjungi klub tari telanjang setiap malam. Pai tiba-tiba mengundurkan diri dari EES, setelah menjual saham senilai $250 juta setelah bercerai dengan istrinya dan menikahi seorang penari telanjang.
Dengan kesuksesannya di pasar bullish yang dipicu oleh gelembung dot-com, Enron berusaha memikat analis pasar saham dengan memenuhi proyeksi mereka. Eksekutif menaikkan harga saham mereka dan kemudian mencairkan opsi saham senilai jutaan dolar, sebuah proses yang dikenal sebagai “pump and dump”. Enron juga menggunakan Humas untuk menggambarkan dirinya sebagai perusahaan yang menguntungkan, sejahtera, dan inovatif, meskipun operasinya di seluruh dunia berjalan buruk. Di tempat lain, Enron memulai proyek ambisius, seperti upaya menggunakan teknologi broadband untuk menyajikan "film on demand" dan “derivatif cuaca” seperti komoditas. Keduanya gagal, tetapi dengan menggunakan akuntansi mark-to-market, Enron dapat mencatat keuntungan yang tidak ada untuk usaha-usaha tersebut. CFO Andrew Fastow menciptakan jaringan perusahaan cangkang yang dirancang khusus untuk berbisnis dengan Enron, dengan tujuan ganda yaitu mengirim uang ke Enron dan menyembunyikan utangnya yang makin besar. Fastow juga menekan bank investasi Wall Street untuk berinvestasi dalam entitas cangkang ini. Sebagian besar transaksi ini didanai dengan saham Enron, di mana penurunan signifikan dalam harga saham Enron dapat menyebabkan jaringan perusahaan cangkang Fastow runtuh. Pada saat yang sama, eksekutif Enron mendorong karyawan untuk menginvestasikan tabungan dan dana pensiun mereka ke dalam saham Enron sementara mereka sendiri menjual saham mereka dengan nilai puluhan sampai ratusan jutaan dolar. Kesuksesan Enron terus berlanjut saat perusahaan ini menjadi salah satu dari sedikit perusahaan terkait internet yang selamat dari krisis dot-com pada tahun 2000 tanpa mengalami kerugian besar, dan dinobatkan sebagai "perusahaan paling dikagumi" oleh majalah Fortune untuk keenam kalinya berturut-turut. Namun, Jim Chanos, seorang investor Enron, dan Bethany McLean, seorang jurnalis Fortune, mempertanyakan ketidakberesan dalam laporan keuangan dan nilai saham perusahaan. Skilling menanggapi dengan menyebut McLean "tidak etis", meskipun ia mengirim tiga eksekutif Enron untuk bertemu dengan McLean dan editor Fortune-nya untuk menjelaskan keuangan perusahaan. Ketika artikel kritis McLean diterbitkan, Skilling menuduh Fortune hanya berusaha menanggapi artikel positif terbaru tentang Enron di BusinessWeek, pesaing Fortune.
Persepsi publik terhadap Enron mulai berubah setelah Krisis Listrik California di awal tahun 2000-an. Mengingat pembelian Enron terhadap Portland General Electric pada tahun 1997, para pedagang Enron mampu memanfaatkan pasar energi California yang baru saja dideregulasi dengan menciptakan kelangkaan energi buatan, yang menghasilkan keuntungan sebesar $2 miliar bagi perusahaan. Film ini menampilkan percakapan yang direkam antara para pedagang Enron yang tampaknya menikmati hal ini. Film ini juga mengeksplorasi hubungan politik yang kuat antara Ken Lay dan Enron, terutama dengan pemerintahan Presiden George H. W. Bush dan putranya, Presiden (dan sebelumnya gubernur Texas), George W. Bush, serta menyarankan bahwa ketidakresponsifan pemerintahan Bush selama krisis energi California mungkin dimaksudkan sebagai upaya untuk menggagalkan gubernur California Gray Davis, yang diduga sebagai calon kuat penantang Bush muda dalam Pemilihan Presiden 2004. Memang, krisis tersebut menjadi faktor pendorong pemilihan ulang Davis pada 2003, yang mengakhiri karier politiknya. Skilling, yang menggantikan Lay sebagai CEO Enron pada 12 Februari 2001, menyalahkan Undang-Undang Energi California atas krisis tersebut dan membantah bahwa Enron bertindak tidak pantas, dengan terkenal menyatakan dalam episode 2001 dari Frontline bahwa "Kami adalah pihak yang benar. Kami berada di pihak para malaikat." Akhirnya, Senat Amerika Serikat yang dikuasai Partai Demokrat mengakhiri krisis dengan memberlakukan kontrol harga. Hubungan Bush dengan Ken Lay menjadi sorotan media, yang makin intensif setelah keruntuhan Enron.
Sementara itu, sepanjang tahun 2001, sorotan makin tajam terhadap neraca keuangan Enron. Hal ini membuat Skilling gelisah, mendorongnya untuk bertindak aneh dan irasional, seperti menyebut seorang investor sebagai "bajingan" selama panggilan konferensi. Hal ini memuncak dalam pengunduran diri mendadak Skilling sebagai CEO pada Agustus 2001, setelah itu Ken Lay kembali mengambil alih posisi tersebut. Perilaku aneh Skilling menjadi red flag bagi para investor, yang mulai mempertanyakan seberapa sehat kondisi keuangan perusahaan sebenarnya. Tak lama setelah kepergian Skilling, whistleblower Sherron Watkins menemukan kecurangan dalam pembukuan Enron dan memberitahu Lay, mengatakan bahwa perusahaan akan kolaps jika tidak segera bertindak. Seperti pada 1987, Lay sebagian besar mengabaikan peringatan tersebut dan meyakinkan bahwa Skilling mengundurkan diri karena alasan pribadi dan perusahaan secara finansial kukuh. Dewan direksi memecat CFO Fastow setelah mengetahui bahwa ia telah mencuri lebih dari $30 juta dari perusahaan melalui perusahaan cangkangnya. Dengan berhentinya Fastow, akuntan Enron mengeluarkan laporan keuangan yang direvisi, menghapus sebagian besar laba perusahaan dari tahun 1997 hingga 2000, menambahkan hampir $1 miliar utang ke neraca perusahaan, dan menghapus lebih dari $1 miliar ekuitas pemegang saham sebagai cara untuk menghapus kerugian dari perusahaan cangkang Fastow. Meskipun Lay terus meyakinkan bahwa Enron dalam kondisi baik dan akan melewati krisis, harga saham perusahaan anjlok karena investor dan pelanggan kehilangan kepercayaan, memaksa Enron untuk mengajukan perlindungan kebangkrutan Chapter 11 pada November 2001.
Akibat kebangkrutan Enron, banyak karyawannya kehilangan dana pensiun dan tabungan seumur hidup, sementara para investor kehilangan lebih dari $11 miliar nilai ekuitas pemegang saham. Skilling bersaksi di sidang kongres yang berlangsung, tetapi Ken Lay dan Andrew Fastow menolak bersaksi. Fastow akhirnya mengaku bersalah dan setuju untuk bersaksi melawan mantan rekan kerjanya sebagai imbalan atas hukuman yang lebih ringan, sementara Lay dan Skilling mengaku tidak bersalah dan menghabiskan puluhan juta dolar untuk pengacara pembela, dengan persidangan mereka dijadwalkan berlangsung pada 2006.
